Mauricio E. Roitman
Montamat & Asociados
En el documento “YPF S.A. – Resultados
Consolidados – Año 2013 y 4T 2013” que presentó la empresa hace pocos días se
incluye una sección 4.5 que remite “Información complementaria sobre reservas
de petróleo y gas”.
En relación a esa información, YPF elabora un comunicado
de prensa que resalta como primer punto que “YPF Alcanza la mayor tasa de
reemplazo de las reservas de los últimos 14 años, con un 158%”. Es decir,
que si del stock de reservas probadas que la empresa puso en producción en 2013
hubiera sido de 100 unidades teóricas de petróleo/gas, se hubiera logrado en
ese mismo año reponer 158 unidades teóricas de petróleo/gas.
En otras palabras, terminó el año aumentando su
base de reservas probadas (el comunicado dice en alrededor de un 11% en el
promedio de petróleo y gas) lo que es una buena noticia, porque otra
sería la historia si nos dijeran que están aumentando la producción de YPF pero
las reservas siguieran en caída como pasó en el 2012. De todas las noticias
sobre YPF, lo del incremento de las reservas resulta lo más relevante y
satisfactorio (En la petrolera deben pensar lo mismo porque esa noticia
encabezó su propio comunicado de prensa). No debe olvidarse que uno de los
principales fundamentos del valor de una empresa petrolera son sus reservas
probadas.
Ahora bien, en el documento “YPF S.A. –
Resultados Consolidados – Año 2013 y 4T 2013”, en la sección 4.5, están los
resultados presentados a la CNV sobre reservas. En las páginas 18 y 19 hay
sendos cuadros donde se informa sobre el origen del incremento de reservas al
que se aludió.
Como se observa en el siguiente cuadro N°1, para
el caso de las reservas de petróleo parten de una base de reservas de 589
millones de barriles, se le van en el ejercicio 107 (rubros: producción y
compras y ventas), por extensiones de áreas y nuevos descubrimientos incorporan
40 (lo que no alcanza a reemplazar las 107), y 105 millones de barriles (casi
lo mismo que se produjo en el año) se incorporan por “revisiones de
estimaciones anteriores” sin al menos hacer una nota aclaratoria de tan
importante cambio dado que esa adición representa el 72,4% de las reservas
incorporadas en petróleo.
Lo mismo
sucede en el caso de las reservas de gas, donde las “revisiones de estimaciones
anteriores” alcanzaron a 563 miles de millones de pies cúbicos, casi un 70% del
total incorporado de reservas de gas en 2013.
Cuadro Nº1. Información sobre reservas
de petróleo y gas de YPF
*Millones de barriles **Miles de millones
de pies cúbicos. Fuente: YPF S.A. – Resultados Consolidados – Año 2013 y 4T
2013 y YPF S.A. – Resultados Consolidados – Año 2012 y 4T 2012”
No es que las petroleras no revisen sus
estimaciones de reservas. Lo que llama la atención aquí es la magnitud de la
revisión ya que en años anteriores fueron bastante menores.
Por suerte, el Ing. Galuccio, quien está al mando de
la compañía, aclaró el día 13 de marzo pasado en una reunión plenaria de la
Comisión de Minería, Energía y Combustibles junto con la Comisión de
Presupuesto y Hacienda de la Cámara de Senadores de la Nación, que el
incremento de reservas tuvo tres causas:
1º) El mejoramiento de la curva de producción de pozos
existentes con lo cual se logró un declino menos pronunciado.
2º) El mejor precio del gas, que para el caso de YPF
llegó a US$7,5 MMBTU por efecto de los incentivos gubernamentales a la producción
excedente de gas [Nota: se intuye que sucedió lo mismo con el crudo por haber
subido de precio, principalmente el tipo “Medanito” en 2013].
3º) Las extensiones de concesiones en Chubut y Santa
Cruz.
Volviendo al Cuadro Nº1 y en función de la información
vertida por el CEO de YPF, puede señalarse que, dado que existe un rubro
específico (“Extensiones, descubrimientos y recuperación mejorada”) que
englobaría a las razones 1º y 3º expuestas antes, se podría afirmar que los
grandes incrementos de reservas expuestos bajo el rubro “Revisiones de estimaciones anteriores” fueron solo fruto de sendos
incrementos del precio del petróleo y del gas (en este caso no para todos los
productores).
En otras palabras, el 72,4% de las
reservas incorporadas en petróleo y casi un 70% del total incorporado de reservas
de gas en 2013 corresponderían, deduciendo de la información suministrada por
el Ing. Galuccio, a aumentos en el precio del petróleo y el gas en 2013 y no producto de un mayor esfuerzo exploratorio de YPF.
Si hubiera algún detalle aclaratorio de la empresa
sobre esta información tan sensible sería muy importante para rectificar o
ratificar lo aquí expresado, dada la limitada información al respecto.
Nota: el artículo completo -con detalles- salió publicado en última edición de "Carta Energética" de Montamat & Asociados.
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